12月10日，逼仓压力持续，叠加美联储降息临近，白银价格持续突破历史新高，伦敦银现突破61美元/盎司，COMEX白银期货突破62美元/盎司，上海SHFE白银更是飙涨+5%。

白银年内涨幅已超110%，强势跑赢黄金的60%。在当前贵金属牛市格局中，白银因其高贝塔特性，正获得全球资金显著的溢价青睐。

当前的逼仓行情促使资金持续蜂拥入场，白银ETF连续大规模净流入。上周前四天以实物白银为支撑的ETF净流入1530万盎司，单周净流入量创下今年第二高，几乎与11月份1570万盎司的净流入量持平。而规模最大的白银ETF——$SLV上周净流入近10亿美元，净流入规模超过最大的黄金ETF。

散户交易者正涌入市场，微型期货合约的五日平均成交量已达到10月中旬以来的最高水平。期权市场相关活动也显著升温，COMEX白银2月80/85美元的彩票式看涨期权单周成交甚至超过5000手，显示大量资金押注白银快速再上台阶。

当前白银价格除了市场对美联储12月份降息预期，主要驱动来自于逼仓风险带来的过度溢价。本频道在11月27日《交割大月临近，白银能否再破历史新高？》一文中提醒，“白银面临实物短缺与交割压力，短期内再创新高条件充足，但高波动将延续”。自提醒至今，伦敦银现价格已上涨15%。

而当前在伦敦库存偏低、上海库存接近耗尽、COMEX空头展期意愿下降背景下，挤仓风险持续上升。在市场结构脆弱、实物交割比例可能上升的背景下，短期内任何资金扫货都可能触发新一轮逼空。此外，伦敦浮动库存急速减少、交割月临近，以及ETF持续扫货导致的纸面流动性收缩，共同放大白银价格波动；而部分交易者倾向于在银价新高后获利了结，进一步加剧了短期波动加剧。白银将在高波动、双向剧烈的上涨阶段维持一段时间。

但关键在于，风险溢价意味着在当前白银需求基本面不变的情况下，逼仓风险若快速缓和将使银价大幅回撤。目前投资者和市场更关心的是挤仓风险将持续多久？是否有潜在因素缓和当前供给压力？